Por Que Eu Não Compro Leaps

Por que eu não compro LEAPS

Uma estratégia para comprar LEAPS (na forma de chamadas longas) pode parecer uma escolha atraente para um investidor de Leveraged confirmado como eu (usando opções para não negociar, mas para simular e amplificar o investimento de valor bem-sucedido).

Algum Plano de Fundo

Afinal, LEAPS (Long Term Equity AnticiPation Securities) permite que você controle blocos de 100 ações em uma fração do custo de comprá-los outright.

E uma vez que eles não expiram para qualquer lugar de nove meses para 2 1/2 anos, você tem muito tempo para o estoque, e, consequentemente, o LEAP, para mover-se mais alto.

Se o delta for alto o suficiente, permitindo que sua chamada LEAP feche o dólar para o dólar move-se para cima no estoque subjacente, você está obtendo retornos significativamente maiores em seu investimento original do que os acionistas reais faria.

Muito depende do preço de exercício que você escolhe quando compra LEAPS, é claro. Quanto mais profundo estiver no dinheiro (ITM), maior o preço que você paga (pelo valor intrínseco do LEAP), mas o menor sobre todo o prêmio de tempo que você paga, e mais proteção você recebe dos declínios no estoque subjacente.

Por exemplo, se uma ação está negociando US $ 20 / ação e você escolheu comprar LEAPS com um preço de exercício de US $ 10 sobre aqueles com um preço de exercício de US $ 15, o estoque teria que cair duas vezes até US $ 10 / share - valor intrínseco.

E, como com opções de chamada regulares. A volatilidade histórica e implícita desempenha um papel significativo.

Sim, a teta (decadência diária do tempo) é menor para opções mais distantes no tempo, mas grande parte do valor da opção LEAPS individual é determinada pela sua volatilidade recente e esperada.

Quanto maior a volatilidade implícita, mais você pagará para comprar LEAPS. Essa é também uma razão pela qual o spread bid-ask pode ser tão grande. Precificar a volatilidade esperada de algo até 2 1/2 anos de distância é mais crapshoot do que a ciência.

De uma perspectiva risco-recompensa então, e dependendo do estoque individual, naturalmente, simplesmente comprar um no dinheiro LEAP em uma companhia da qualidade com um preço subavaliado da parte é provavelmente um nenhum-brainer.

E ainda resisto.

Desvantagens para a estratégia Buy LEAPS

Objetivamente, não acredito que seja extraordinariamente arriscado ou imprudente comprar LEAPS. Mas, alinhando-me com a minha própria personalidade e psicologia, há, no entanto, três desvantagens fundamentais que vejo a uma simples longa LEAPS estratégia.

Não importa como profundamente no dinheiro você vai quando você compra LEAPS, você ainda está comprando o tempo prêmio. Eu odeio estar no lado da compra do prêmio. Para alguns, não é grande coisa, um pequeno preço que você tem que pagar para alavancar seus dólares de investimento e controlar mais ações com menos dinheiro.

Mas para mim, é uma penalidade. O estoque subjacente deve subir pela quantidade de prémio de tempo para você, pelo menos, quebrar mesmo. Sim, você pode teoricamente fazer um assassinato se a ação se move fortemente mais alto, mas se o estoque acaba onde começou, não só você vai ter desperdiçado até um ano ou dois de sua vida, você também vai ter perdido dinheiro.

O spread bid-ask é severo, mesmo em grandes ações líquidas. Isso é duplo: quanto mais longe o preço de exercício é do preço atual da ação, e quanto mais distante no tempo a opção for, maior será o spread bid-ask. Esta é outra penalidade que só fica parcialmente compensada à medida que a data de vencimento se aproxima. Compra LEAPS como uma estratégia de investimento é uma abordagem inerentemente longo prazo, mas você ainda pode ter razões legítimas para querer sair de uma posição bem antes da expiração.

E se a sua avaliação da empresa e suas perspectivas mudar? E se você já não considerá-lo um investimento adequado? Ou, suponha que o estoque não executar bem. Muito bem, na verdade. Suponha que ele se mova dramaticamente mais alto e você começa a sentir que o estoque pode ser sobrevalorizado. Em ambos os casos, se você vender com muito tempo ainda no LEAP, e especialmente se o preço de exercício ainda está significativamente longe do preço atual da ação, você vai ter que deixar uma dica grande e suculenta para os criadores de mercado em seu saída.

LEAPS também sofrem com o que eu chamo de "Efeito de Volatilidade Inversa". Muitos comerciantes técnicos ter o VIX em conta como um indicador de curto prazo contrarian.

O VIX é um indicador que acompanha a volatilidade geral do mercado. Como os declínios do mercado tendem a ocorrer mais rápida e violentamente do que a marcha lenta e estável para cima associada aos mercados de touro, fundos de mercado ou, pelo menos, fundos de mercado de curto prazo, muitas vezes correspondem a um aumento nas leituras VIX. E da mesma forma, um top do mercado, especialmente no curto prazo, quase sempre será associado com leituras VIX no extremo inferior da sua gama histórica.

Uma dinâmica semelhante ocorre com LEAPS. Em um valor típico investir mentalidade, parece que o melhor momento para comprar um LEAP é depois que a segurança subjacente já caiu substancialmente no preço. Mas se o estoque tiver caído recentemente substancialmente, então sua volatilidade implicada correspondente terá aumentado muito provável. Conseqüentemente, a opção é mais cara comprar.

E, inversamente, se uma opção LEAP é relativamente barata de comprar, é barata porque a sua volatilidade implícita é baixa, o que pode ser uma indicação de que o estoque subjacente está mais perto de um topo do que um fundo.

No final, eu não compro LEAPS porque as chamadas LEAP são chamadas longas. E chamadas longas são uma batalha árdua.

O estoque subjacente não só deve subir para você ganhar dinheiro, ele também deve subir para você quebrar mesmo.

Sim, devido a expirações de longo prazo, opções LEAP são indiscutivelmente compras muito mais inteligentes do que comparáveis ​​opções de curto prazo. Mas eu ainda acho que as opções LEAP têm desvantagens suficientes por conta própria para me impedir de sempre querer comprar qualquer um como parte de um straight, comprar e manter a compra alavancada.

Isso não quer dizer que não há espaço para opções LEAP em um comerciante ou portfólio de um investidor. É apenas que LEAPS parecem muito mais adequados como componentes de negócios ou posições um pouco mais complexo do que uma simples compra e mantenha estratégia.

Além disso, duas estratégias de Investimento alavancadas específicas que detalho no Guia de Investimento com Alavancagem Essencial dependem de LEAPS